Ocado, Morgan Stanley’nin Kroger anlaşması endişeleriyle hedef fiyatını düşürmesi sonrası düşüşte
Investing.com – İngiltere merkezli Ocado Group Plc hisse senetleri, Morgan Stanley’nin hedef fiyatını %19 oranında 210 peniden 170 peniye düşürmesinin ardından geriledi. Morgan Stanley “düşük ağırlık” notunu korurken, çevrimiçi market zincirinin otomatik depo işinde “artan uygulama riski” konusunda uyarıda bulundu.
Aracı kurum, Ocado’nun en büyük ABD müşterisi olan Kroger ile ilişkisindeki artan belirsizliği ve grubun müşteri sipariş merkezi (CFC) ağına ilişkin revize edilmiş projeksiyonları gerekçe gösterdi.
Morgan Stanley şöyle dedi: “Kroger’ın son hamleleri, talebi daha az varlık gerektiren bir şekilde karşılamak için Instacart gibi gıda teslimat toplayıcılarını kullanmaya yöneldiğini ve bir saatten kısa teslimat üzerine odaklandığını gösteriyor.”
Aracı kurum, Kroger’ın 2026 mali yılında potansiyel olarak Florida ve Maryland’de iki CFC’yi kapatacağını ve kalan tesislerin daha önce varsayılan 30 yıl yerine yaklaşık 15 yıllık daha kısa işletme ömürlerine sahip olacağını tahmin ediyor.
Revize edilen temel senaryo, Ocado’nun değerlemesinde kullanılan toplam CFC sayısını 36’dan 30’a düşürüyor ve her birinin tahmini 54 milyon sterlin net bugünkü değere sahip olduğunu öngörüyor.
Morgan Stanley, Ocado’nun kapatılan CFC başına yaklaşık 17 milyon sterlin çıkış ücreti almasını ve bu durumun 2026 mali yılında yaklaşık 34 milyon sterlin gelir eklemesini bekliyor.
Ancak rapor, 2027 mali yılında grup gelirinde %5 düşüş ve o yıl düzeltilmiş FAVÖK’te yıllık bazda %8 düşüş öngörüyor.
Yatırım bankası, 2025 mali yılında 1,34 milyar sterlin olan grup gelirinin 2026’da 1,45 milyar sterline yükseleceğini, ardından 2027’de 1,51 milyar sterline düşeceğini tahmin ediyor.
Düzeltilmiş FAVÖK’ün 2025’te 177 milyon sterlinden 2026’da 253 milyon sterline yükselmesi, ardından 2027’de 280 milyon sterline gerilemesi öngörülüyor. Net borcun 2024’te 1,43 milyar sterlinden 2025’te 1,63 milyar sterline genişlemesi bekleniyor.
Morgan Stanley ayrıca, Ocado’nun şirketin 2026’nın ikinci yarısında başabaş noktasına ulaşma yönündeki kendi rehberliğinden daha geç olan 2029’a kadar serbest nakit akışı açısından negatif kalacağını öngörüyor.
Aracı kurum şu notu ekledi: “Her CFC’nin Ocado ve müşterileri için değeri ve geri ödeme süresi belirsizliğini koruyor” ve “uzun vadede CFC boru hattında artan uygulama riski görüyoruz.”
Morgan Stanley, risk-ödül çerçevesinde, daha hızlı sözleşme kazanımları ve daha güçlü karlılık varsayarak hisse başına 610 penilik bir boğa senaryosu ve yeni sözleşme olmaması ve daha fazla müşteri çıkışı varsayarak 100 penilik bir ayı senaryosu belirledi.
170 penilik temel senaryo değerlemesi, Solutions işine atfedilen 1,62 milyar sterlin, lojistiğe 370 milyon sterlin ve Marks & Spencer ile perakende ortak girişimine 391 milyon sterlin dahil olmak üzere toplam 2,47 milyar sterlinlik bir işletme değeri öngörüyor.
Ocado hisse senetleri 3 Ekim’de 232 peniden kapandı, 52 haftalık aralığı 411 peni ile 217 peni arasında ve piyasa değeri 1,9 milyar sterlin.
Bu not düşürme, Morgan Stanley’nin daha önceki raporlarında Ocado’nun modelini karlılık konusunda sınırlı görünürlük nedeniyle “hala kanıtlanmamış” olarak tanımlamasının ardından geldi.
