Investing.com — Moody’s Ratings bugün China Oil and Gas Group Limited’in (COG) Ba3 kurumsal aile notunu (CFR) ve üst düzey teminatsız notunu teyit etti. Görünüm negatiften durağana revize edildi.
Görünümdeki bu güncelleme, şirketin kurumsal yönetim endişelerini gidermek için yakın zamanda aldığı inisiyatiflerle destekleniyor. Moody’s Ratings’de Başkan Yardımcısı ve Kıdemli Kredi Yetkilisi olan Boris Kan’a göre, bu girişimler 2024 mali sonuçlarının hızlı bir şekilde yayınlanmasını ve harici bir kredi garanti taahhüdünün ortadan kaldırılması için atılan adımları içeriyor.
Notun teyit edilmesi, Moody’s’in COG’un operasyonel ve finansal performansının mevcut Ba3 CFR seviyesinde istikrarını koruyacağı beklentisini gösteriyor. Bununla birlikte, Kan şöyle diyor: “Şirketin kurumsal yönetim riski yüksek kalmaya devam ediyor.”
Yönetişim hususları, not aksiyonunda kilit bir faktör olup, şirketin ortaklarına verdiği kredilerle ilgili yüksek riskler bulunuyor.
COG, 2024 tam yıl sonuçlarını 21 Mart 2025 tarihinde açıklayarak Hong Kong Borsası’nın raporlama gerekliliklerine uydu. Şirketin geliri %4,7 azalırken, net kârı yıllık bazda %84,5 arttı. Toplam gaz satışı ve iletim hacmi %3,2 büyüdü. Bu performanslar büyük ölçüde Moody’s’in beklentileriyle uyumluydu.
Bu dönemde şirketin elde tutulan nakit akışı (RCF)/borç oranı %14,6 ve faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) faiz karşılama oranı 3,6x olarak gerçekleşti. Bu değerler Ba3 CFR’nin not parametreleri dahilindedir.
COG’un %22,16 hissesine sahip olduğu bir ortağı olan Shandong Shengli’ye sağlanan kurumsal garanti, Ocak 2024’ten bu yana sıfıra indirildi. Moody’s, şirketin gelecekte böyle bir garanti vermeyeceğine inanıyor ve bu durum kredi açısından olumlu.
Bununla birlikte, COG’un Shandong eyaletinde belirli kömür madeni varlıklarını işleten %17,5 hissesine sahip olduğu bir ortağı olan Sino Director Limited’e verilmiş bir hissedar kredisi bulunuyor. Bu operasyonlar şirketin ana şehir gazı işinin dışında ve daha yüksek riskler içeriyor.
COG’un Ba3 CFR’si, olumlu sektör politikaları tarafından desteklenen önümüzdeki iki ila üç yıl içinde gaz satış hacimlerindeki istikrarlı ancak daha yavaş büyümeyi yansıtıyor. Yeni projelerde gelecekteki sermaye harcamalarının azalması, şirketin kaldıraç oranını rahatlatacaktır.
Not aynı zamanda şirketin ortakları olan Shandong Shengli ve Sino Director’a yaptığı yatırımlar, yurt dışı upstream operasyonları ve holding şirketindeki zayıf likidite dahil olmak üzere yüksek risk iştahını da dikkate alıyor.
Çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) faktörleri açısından Moody’s, COG’un önceki yatırımlarını ve 2023 mali yılı yıllık sonuçlarının yayınlanmasındaki gecikmeyi göz önünde bulundurarak yönetişim riskinin yüksek olduğunu düşünüyor.
COG, şehir gazı projeleri için zamanında maliyet aktarımı konusunda kanıtlanmış bir geçmiş oluşturması; Qinghai eyaletinin toplam gelirinin %30’undan daha azını oluşturması gibi gelir çeşitlendirmesinde artış göstermesi; ve kurumsal yönetişim çerçevesini güçlendirmesi durumunda zaman içinde yukarı yönlü not baskısı ortaya çıkabilir.
Aşağı yönlü not baskısı ise, COG’un kurumsal yönetişim risklerinin artması durumunda, Sino Director ve/veya diğer ortaklara verilen kredilerde önemli bir artış dahil olmak üzere ortaya çıkabilir. Not düşüşüne neden olabilecek diğer faktörler arasında COG’un yurt dışı upstream operasyonlarıyla ilgili risklerde önemli bir artış, agresif borç finansmanlı genişleme projeleri veya satın almalar, olumsuz düzenleyici değişiklikler veya upstream işine ve ortaklarına ek finansman desteği yer alıyor. Zayıf likidite de not düşüşünü tetikleyecektir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
